安邦加价 喜达屋已成其囊中物?

　　万豪可能会输。

　　“万豪也许会稍微提价，但是安邦最终会拿下喜达屋。”当地时间3月18日，30年从业经验的地产业咨询分析顾问公司Green Street Advisors的高级分析师Lukas Hartwich(卢卡斯·哈维奇)对记者表示。

　　此前喜达屋通知万豪，该公司已经收到安邦领衔的中国财团以每股78美元的价格现金收购其所有发行在外的普通股的收购方案，喜达屋的股东还将获得分拆的度假业务相应的折合每股5.67美元的股票，整个交易将喜达屋的股票估价在83.67美元每股。而在去年11月万豪和喜达屋达成的并购协议条款中，喜达屋股东手中的普通股每股可兑换0.92股万豪国际公司的A类普通股，外加2美元现金。按照目前万豪的股价，这份协议使喜达屋股价估值在65.33美元，外加2美元的现金对价。

　　安邦喊出了比万豪高得多的价格。喜达屋周五发布消息，其董事会认为安邦财团的收购方案已经构成“更优方案”。尽管如此，万豪全球事物部副主席Thomas Marder(托马斯·马丁)仍对记者经表示，万豪和喜达屋的结合将是对两家公司股东最好的结果。

　　然而在华尔街上，和Lukas持相同看法的人，不在少数。

　　万豪的筹码

　　安邦把一纸签好的合同摆在喜达屋面前，喜达屋碍于此前的合同绑定条款尚不能签字。按照喜达屋之前同万豪达成的并购协议条款的规定，万豪有权在2016年3月28日美国东部时间晚上11：59分之前，协商更改万豪之前同喜达屋签订的并购协议条款。

　　“万豪也许会加一点现金筹码，但是对加价，这家公司会十分克制”，金融机构Robert W. Baird的分析师David Loeb(大卫·卢波)说。

　　投资咨询公司Evercore表示，万豪可能会增加到15美元美股的现金邀约使万豪的整体方案也达到每股78美元的估值。如果万豪加价，则把问题又拉回到原点：喜达屋的股东，是否对喜达屋乃至酒店业有信心。

　　喜达屋最大的股东美国亿万富豪John Paulson(约翰·鲍尔森)表示乐见安邦的方案，因为这个方案才反应了喜达屋应有的价值。

　　安邦的全现金收购方案使得喜达屋股东有了全身而退的选择。但是对于仍对酒店业“割舍不下”的投资人，谁是新东家成为焦点。

　　此前美股市场认为，万豪真正的筹码在于它的89年的历史和丰富的酒店运营经验。如果万豪和喜达屋合并，新集团将拥有30个品牌，5500家酒店，并成为全球第一个客房数破百万的酒店集团。万豪CEO Arne M. Sorenson(阿尼·苏洛逊)曾在2016年达沃斯论坛会议间息对记者财经表示，和万豪的结合，对喜达屋品牌的发展，有和其它交易方不能比拟的积极的作用。

　　然而，看似酒店业门外汉的安邦，为喜达屋未来的发展保驾护航的能力也并不逊色。通过对华尔道夫酒店和美国奢侈酒店管理公司Strategic的收购，安邦旗下已有数家明星级酒店业公司。中国公司在美置产后并不指手画脚，多数仍尊重收购公司的原运营团队和当地的商业规则。纽约华尔道夫酒店公关团队的Liz Weeden(丽姿·薇顿)周五对腾讯财经表示，华尔道夫在被安邦收购之后的99年将仍由希尔顿酒店集团运营。

　　华尔道夫和Strategic都是安邦从黑石接手。此次安邦亦雇佣了华尔街交易王(Deal maker)Paul Taubman(保尔·陶布曼)领衔的投行PJT Partners作为交易顾问。现在，保尔先生的PJT和安邦的华尔道夫在纽约中城黄金地段的公园大道上两两相望。而PJT在去年正是和黑石旗下的顾问业务部门合并后成功上市。

　　黑石经手了多宗酒店业经典案例。在2007年金融危机前将希尔顿私有化之后，黑石用高超运作手段，将希尔顿打造成为全球领先酒店品牌并在2013年成功上市。2015年黑石首次将持有的希尔顿的股份降低到50%以下。“并不排除安邦会继续从黑石手中接过希尔顿的可能性”，一位欧洲投行的市场人士周五对腾讯财经表示。希尔顿如果和喜达屋联手，则真正的是酒店业的一艘航空母舰。“在酒店业，更大往往意味着更好”，Lukas对记者表示。

　　和黑石千丝万缕的联系使安邦在美国酒店业快速成长。“这不是收购华尔道夫的那家公司吗?我怎么早没注意到它。”一位纽交所交易员在周五上午看到喜达屋接受安邦方案的新闻时嘟囔着。安邦已经成为美国酒店业不可忽视的名字。

　　安邦的报价是否理智?

　　84美元美股的收购价格，加上喜达屋和万豪的4亿美元“分手费”，安邦的方案价值逼近140亿美元。但是“这并不是一个不理智的叫价”，Lukas对腾讯财经表示，“去年喜达屋刚开始寻找买家的时候，市场普遍叫价在80美元每股到100美元每股之间”。

　　安邦如果真的拿下喜达屋，将创下外国公司在美收购记录。近几年，中国公司在美的收购频频占据新闻头条。地产业服务巨头CBRE的美国部门主管Spencer Levy(斯宾塞·莱维)表示，中国公司和80年代日本公司在美掀起收购狂潮不一样。首先，中国有1.7万亿美元的存款需要寻找出口。其次，全球来看，美国国债和地产仍是长期稳定的投资标的。“这也意味着，中国经济放缓速度没有一些西方媒体所描述的那么严重”。

　　Airbnb等新兴住宿解决方案给酒店业未来的发展画上了问号。美股著名评论员，前对冲基金经理Jim Cramer(吉姆·克莱默)表示，酒店业因为Airbnb的存在被严重低估。安邦只是没有美国酒店业投资人那样惧怕这种冲击而已。

　　安邦不惧怕的底气之一，在于它的商业模式。纽约中伦律师事务所合伙人张大光对腾讯财经表示，安邦的优势在于其资金来源于稳定的保险业务和资产管理产品收入。其它的竞标方要顾及资本市场的反应和股东的每季盈利需求。

　　安邦在过去几年内的发展令人侧目。一位前安邦雇员对记者表示，“我曾经在安邦工作10年之久，当时它的确名不见经传，而这些年的飞速发展令其今非昔比。”虽然安邦不止步于传统保险业务，涉足较高风险金融产品的做法，让人对防风险能力产生质疑。根据《华尔街日报》此前的报道，该公司销售高收益率的投资产品获得的资金已经超过了从保险业务获取的金额规模。

　　然而安邦仍有强大的保险业务做保护伞。本周三，CFIUS通过了安邦对美国保险巨头Fidelity&Guaranty Life的15.9亿美元的收购。这项交易完成后，将使安邦保险成为美国固定指数年金产品市场上占有率最高的保险公司之一。

　　张大光对腾讯财经表示，通过这项收购，安邦直接掌握对海外市场的法律，税收规定和贸易规定的权威，而在此前，中国保险公司管理法律和财务事宜的能力没有美国和欧洲同侪强。

　　安邦从此也可以享有一些美国税务和国际税务等方面对保险公司特有的优惠政策。而这种打法已经被传奇投资人Warren Buffett(沃伦·巴菲特)和阿波罗全球管理公司成功验证。

　　安邦对酒店业属于长期投资。张大光对腾讯财经说，“这是全球领先的酒店资产，最起码可以产生稳定的收入，不会在短期出现破产等高风险事件。”

　　安邦对喜达屋的收购仍要接受美国外资投资委员会(CFIUS)的监管和调查。喜达屋旗下虽然有一些在美国首府华盛顿政府机关附近的敏感地产，但是市场人士普遍表示，CFIUS应该不会阻碍这项交易。

　　更何况，万豪如果收购喜达屋必定导致整合后的大幅裁员。而安邦在收购之后，会保留喜达屋原班人马。在美国大选的核心争论点就业问题上，安邦又占了上风。