解析海航集团并购全球最大IT分销商的引力波-微雅阁

　　收购英迈将促进海航集团的国际化进程。在英迈的帮助下，海航集团将在增长率更高和盈利能力较好的新兴市场获得更多的商业机会。

　　国际原油价格暴跌，受益最大的是哪个行业?

　　毫无疑问，运输业受益最大，而其中，又数航空企业受益的绝对值最高。

　　如果你看看去年国内四大航空公司2015年上半年的财报，你会发现，四大航空公司的净利润均有200%～200倍的暴增!

　　去年上半年，国航在航空油料上花费了120.59亿元，同比减少51.3亿元，从总成本的41%下降到30%!净利暴增200多倍的东航，燃油成本占据总成本的比重显然最大，而净利增长仅200%多的海南航空，燃油成本占据总成本的比重显然最低，海航在其它成本上的高投入，一定程度上也对应了海航在服务方面的高质量——海航是大陆唯一一家上榜Skytrax五星航空的企业，南航四星，而国航、东航仅有三星。

　　兜了个大圈子，海航集团确实有钱，不过，咱还是回到海航集团收购英迈的话题吧。

　　海航为什么需要英迈?

　　笔者昨日在和很多人沟通发现，很多人不了解海航集团是干嘛的，或者是不敢相信航空公司能跟IT分销有啥关系?

　　确实，这是海航集团收购英迈的最大疑点。

　　根据昨天笔者从英迈美国官网上找到的官方新闻稿中引用了海航集团董事局副董事长兼总裁、海航资本集团有限公司董事长谭向东的表述：“收购英迈将促进海航集团的国际化进程。在英迈的帮助下，海航集团将在增长率更高和盈利能力较好的新兴市场获得更多的商业机会。此外，英迈的加盟将帮助海航集团的物流业务从物流运营商向供应链运营商变换，并提供高效率的一站式服务。”

　　谭向东的核心意思是：海航集团要国际化，将借助英迈加快走出去的步伐。

　　显然，位居国内第四大航空公司的海南航空早已经走出去了，需要借助英迈走出去的，应该是航空以外的其他领域。

　　查看海航官网，可以发现海航集团除了海南航空之外，还有海航实业、海航资本、海航旅游、海航物流等四大产业集团。海航实业总资产达2023亿元，旗下竟然拥有7家上市公司：海航基础600515，航基股份HK00357，西安民生000564，海航投资000616，海航国际投资HK00521，易建科技831608，一卡通834858!真是不看不知道，一看吓一跳!

　　可以说，海航集团旗下如此多的上市企业，融资能力毋庸置疑。

　　再看跟英迈关系最紧密的海航物流，则依托海航集团打造专业物流、海航智造、投资金融、物流科技四大业务体系，业务涵盖现代海运、冷链物流、工程物流、船舶修造、高端装备制造、精密制造、工程研发、物流产业和金融投资、网络金融、支付科技、跨境电商等，致力成为全球物流产业资源整合商及行业解决方案提供商。截止2015年12月，海航物流总资产近700亿元，年收入逾100亿元，提供就业岗位逾8000个。

　　仅仅海航物流旗下的成员企业就包括：上海海航海运有限公司、海航冷链、海航工程物流、金海重工、北京喜乐航科技股份有限公司、天津天海投资、上海新华天行投资、上海尚融供应链管理有限公司、深圳前海航交所、海航云商投资有限公司等。

　　如果结合一下谭向东的讲话，就不难发现海航物流涵盖空运、海运、库房、物流、金融、跨境电商等，在英迈业务中的商机是非常巨大的。简单说，英迈作为国际分销巨头，在物流、金流、供应链管理和信息流这分销四要素中，将任何要素的一部分业务交给海航系，都可以帮助海航物流轻而易举地实现“拓展海外市场”，取得大幅度增长，而且，还可以帮助英迈降低成本。

　　更进一步，“英迈的加盟将帮助海航集团的物流业务从物流运营商向供应链运营商变换，并提供高效率的一站式服务”，似乎也不是一句空话。

　　而这些，只是我们局外人简单分析可以得出的结论，而深谙业务的双方，必然有更深层次的计划，可以说，这些，仅仅是大规模合作的开始而已。

　　英迈为什么需要海航?

　　众所周知，英迈是全球首屈一指的IT分销商，覆盖到IT业务的方方面面。实际上，英迈于1997年进入中国市场，而笔者所供职的专业IT渠道媒体《计算机产品与流通》，也是在那一年得到美国Smart Reseller版权授权，于1998年中正式创刊，等于是跟随英迈一道，将国外领先的IT分销管理经验带给国内的IT产业链上下游合作伙伴。

　　英迈2013年的营业额已经达到426亿美元，在《财富》杂志公布的2014年度全球500强企业中排名第256位，业务遍及160多个国家，并为世界范围内近20万家经销商提供解决方案和服务，并在纽交所上市，上市代码为IM。

　　换句话说，英迈是一家美国上市公司——每个人都知道，美国上市公司的所作所为基本上都要依照华尔街的意愿行事，为此，戴尔退市，IBM、惠普等科技巨头也被华尔街整得焦头烂额，而英迈，作为利润率大幅下降的IT行业的分销巨头，同样面临利润下滑的严峻考验，这时候，要想加大投资进行大象转身，在华尔街的眼皮底下几乎没有可能。

　　在这种情况下，英迈的解决方案之一就是寻求收购方进行退市。

　　英迈的公告显示，英迈将以溢价31%，以每股38.90美元现金由海航集团下属的天津天海投资收购，交易总额达60亿美元，交易完成后，英迈将成为天海投资的母公司——中国海航集团的一部分。

　　换句话说，海航收购英迈在通过相关监管部门的审查后，将以这笔高达60亿美元的资金退市，为原英迈股东带来短期高增值的现金价值。

　　而为英迈自身带来的，第一个就是退市之后，战略执行的自由。

　　英迈作为全球最大的IT分销商，上接全球高科技巨头的IT技术，下接全球市场的覆盖，必然可以在新的云计算、大数据时代找到自己的市场机会。一个例子，国内最大的IT分销神州数码就拆分出神州信息，在国内从智慧城市到智慧农村，从大数据到云计算中心，到处布局，而英迈在华尔街的面前则没有这样的空间，岂不是呜呼哀哉。

　　退一步讲，即便是IT分销仍然做老本行，分销的问题更多在于利润率的下滑，而非营业额的下滑。据笔者了解，国内前十大分销去年营业额几乎全部获得同比正增长，甚至有些是获得双位数的增长——其关键原因在于渠道本身是有价值的，而大分销是贴近上游厂商最近的一层，相对于下游渠道来说占据了最为有利的地形，在IT产业变革的时代，只要进行相应投资，就可以最先获取上游的支持，包括技术支持，从而继续占据市场先机。

　　但大幅投资，对于美国上市公司来说，恐怕就像是给转身的大象勒紧了绳索，延缓了转身的节奏，甚至会贻误战机。而英迈未来作为海航集团的成员企业，背靠海航系强大的融资能力，则可以轻而易举为自身的战略执行获取必要的资金支持。

　　并购始末

　　其实，众所周知，越来越多的国内企业，在中国经济开始放缓的这两年中，无论是中小企业还是大型国企，均加大了海外投资和扩张的步伐，寻求新的市场机会和利润空间。

　　当然海外并购最初的模式是本行业并购，比如联想2004年底并购IBM PCD，2014年并购IBM x86服务器业务和MOTO手机业务。

　　而海航集团2015年以来已经连续抛出大手笔并购：通过旗下的渤海租赁斥资25.55亿美元并购知名飞机租赁公司Avolon的100%股权;收购了全球第八大集装箱租赁公司Cronos的80%股权;海航集团于还去年7月30日以27亿瑞郎(约175亿元)收购了世界最大航空地面服务及货运服务供应商Swissport100%股权;海航投资甚至在去年8月30日收购了英国路透总部大楼;今年2月5日，海南航空公告，为迅速拓展在南美、非洲和欧洲的航线网络布局，公司拟以自有资金4.5亿美元以增资方式投资Azul航空，成为其单一最大股东，并占有三个董事席位。

　　如果说海航集团的上述并购还属于航空行业内并购，但今天，无论是海航集团还是英迈，都看中了跨行并购所带来的，模式创新空间的巨大增量——海航系多元化的产业集群及其生态伙伴，都必然离不开基础物流管理运营，离不开未来成为所有行业基础的IT、云计算和大数据。